券商中國
馬傳茂
2025-07-05 09:50
貝萊德建信理財在養老金融領域又開啟了新探索。
之所以強調“又”，是因為它曾在我國養老金融領域實現兩度首發：首只十年期養老理財試點產品（貝安心）和首只合資理財個人養老金理財產品（貝嘉目標風險穩健型）。
貝萊德建信理財這一次試圖將創新落在資產端和策略端——將股票資產罕見引入R2低風險個人養老金產品（“貝嘉智能心”）力求增厚收益，同時用AI輔助進行股債配比。
這在業內引起了不小關注。因為在低波導向下，R2養老理財產品極少在固收+的“+”部分真正引入股票，而至多配置優先股、可轉債等類權益資產。更別說貝萊德建信理財在此款產品里配置股票的方式還是用貝萊德的旗艦策略，即系統化主動權益投資（Systematic Active Equity，下稱“SAE”）。同時，在股債資產配置方面，“貝嘉智能心”也采用了完全系統化的方法。
記者采訪了貝萊德建信理財副總經理、首席多資產投資官劉睿，以及投資經理李佳純，他們清晰闡述了貝萊德建信理財的最新配置探索。
填補R2養老金產品的股票配置空白
51只存續養老理財試點產品、40只個人養老金理財產品，構成了截至目前理財資金助力國民養老的主要載體。這些產品在創設之初，就被冠以兼具“運作安全、策略成熟、標的穩健、側重長期保值”的使命。
券商中國記者提取Wind最新數據，截至目前，養老理財產品存續規模超1040億元（注：產品規模最新日期3月末至6月末不等）；個人養老金理財產品存續規模已突破百億元大關，約為120億元（產品規模最新日期同上）。
在約1160億元的上述養老理財產品里，貝萊德建信理財旗下3只產品運作不俗：
截至6月30日，貝萊德建信理財的“貝安心”（2022年5月10日成立）成立以來年化收益率達到5.30%，在51只養老理財試點產品中位列第一；貝嘉目標風險（2023年7月18日成立）成立以來年化收益率達到4.09%（A份額）、4.27%（L份額），在成立滿一年的個人養老金理財產品中位列第二。
截至6月30日，今年4月15日成立的“貝嘉智能心”，A份額成立以來的年化收益為3.84%，L份額成立以來年化收益為3.93%，在今年以來新成立的個人養老金理財產品中位列第二。
據記者觀察，在目前個人養老金理財產品貨架中，4只R3混合類產品和2只R2混合類產品涉及了股票類等權益資產，而R2固收產品通常配置純固收或類權益資產。也就是說，“貝嘉智能心”的特殊在于，它填補了R2固收類養老金產品中股票配置的空白。
“貝嘉智能心現階段的主要投向是A股和中短久期信用債。隨著產品逐漸從建倉期進入穩定運作期，產品+的部分還會擴充到港股通等其他標的。”該產品的投資經理李佳純告訴記者。李佳純還補充道，與很多公司通過委外或者公募基金來配置股票不同，貝嘉智能心對股票資產的投資完全由其團隊自主管理。
貝萊德系統化平臺的又一次本土落地
作為貝萊德的旗艦策略，BSYS平臺策略運用機器學習，自然語言處理等大數據分析方法，來捕捉對投資有指導價值的投資信號，已有40年的研究經驗和投資實踐，覆蓋全球各個國家和地區的固收、權益、另類等各類資產。截至今年一季度末，BSYS策略全球在管資產規模超過2560億美元。
近15年間，全球數據的創建與存儲量爆炸式增長了百倍。記者了解，在貝萊德，系統化投資團隊每天分析超過15000只全球股票及3000家信用發行機構的數據，而這還僅僅是傳統財務指標的冰山一角。貝萊德處理的數據遠超萬級，而對海量信息的深度解析、處理與洞見，是進行規模化投資的重要根基。
沿襲貝萊德系統化投資的理念，貝萊德建信理財正在嘗試在大類資產配置領域應用系統化策略——這一次的“貝嘉智能心”就是最新嘗試的載體。
劉睿和李佳純詳細地介紹了“貝嘉智能心”的風險配置模型和權益擇時模型：依托貝萊德BSYS平臺，在確定產品股債配置比例時，我們先根據產品的風險和收益目標，將投資組合的整體風險預算分配給不同的資產類別，結合這些資產自身波動率和資產間相關性的變化，科學調整股債基礎配比；此后，疊加通過市場交易結構、投資者情緒、趨勢動量、基本面、估值等多維度指標構建的權益擇時信號，確定最終的股債配比。
“貝嘉智能心的股債配置過程是完全系統化、動態化的。在產品運作過程中，我們會嚴格遵循投資紀律，尊重模型的結果。投研人員的主要工作，是在模型投產前，去設計、訓練和調教模型。并且在投后及時復盤模型的運作結果，而后進行調整、更新和迭代。”李佳純介紹。
據記者了解，“貝嘉智能心 ”與市面上一些固收+產品相比，在投資與決策機制上有所不同。市場上諸多固收+產品會進行固收部分與權益部分“分倉式”管理，即權益部分管一個固定倉位，固收部分管一個固定倉位，彼此獨立運作。但“貝嘉智能心”的固收及權益投資經理會打破壁壘，一起對產品進行整體的收益和風險目標設置和管理，力爭實現1+1>2的效果。
“投資策略上，我們通過系統化投資，動態調整股債資產配比，力爭最大化夏普比率，實現絕對收益。產品設計上，我們充分考慮理財客戶的需求，貝嘉智能心定位為R2較低風險的固收+產品。在當前低利率環境下，這個產品很適合想爭取高于現金管理及短債產品收益，同時又不想承受較大凈值波動的投資者。”劉睿總結。
責編：戰術恒
排版：劉珺宇
校對：王朝全
