證券時報
吳少龍
2025-07-09 18:48
國家統計局周三發布數據顯示，6月，中國消費者價格指數（CPI）同比上漲0.1%，5月為下降0.1%；工業品出廠價格（PPI）同比下降3.6%，降幅較5月擴大0.3個百分點。
東方金誠研究發展部部門總監馮琳對界面新聞表示，6月CPI同比小幅回升主要受當月國際原油價格沖高，以及促消費政策持續發力顯效等因素帶動。
統計局數據顯示，6月CPI同比中，食品價格下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個百分點。其中，豬肉價格下降8.5%，上月為上漲3.1%；牛肉價格結束28個月連續下降，轉為上漲2.7%；鮮菜價格同比下降0.4%，上月為上漲8.3%；非食品價格上漲0.1%，其中，服務價格上漲0.5%，漲幅較上月持平。
值得注意的是，隨著提振消費相關政策持續顯效，6月核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，創近14個月以來新高。
展望后期物價走勢，馮琳在采訪中表示，在外部經貿環境依然復雜嚴峻的前景下，接下來“以舊換新”等促消費措施會加力推進，這將繼續對物價走勢形成重要支撐。不過，當前房地產市場仍處于調整狀態，接下來還需關注中美“關稅戰”對消費者信心的不利影響，以及潛在的“出口轉內銷”可能帶來新的物價下行壓力。
綜合最新物價走勢及上年同期基數抬高等因素，馮琳判斷，7月CPI同比有可能重返負值區間，大概率會在-0.2%左右。
銀河證券在研報中指出，預計下半年CPI仍將在低位運行。一方面，豬價穩中有降，食品價格整體穩定；二是供應過剩與需求增長乏力構成主要挑戰，油價或承壓；三是內卷式競爭導致物價回升乏力，PPI持續低迷向CPI傳導；四是消費內生動能偏弱，核心CPI修復空間有限。
統計局稱，PPI同比降幅擴大主要是受環比下降及對比基數變動的影響。
具體來看，6月份，工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降4.4%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約3.26個百分點。生活資料價格下降1.4%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.35個百分點。
統計局指出，盡管PPI同比降幅擴大，但隨著各項宏觀政策加力實施，部分行業供需關系有所改善，價格呈企穩回升態勢；一是全國統一大市場建設縱深推進帶動部分行業價格同比降幅收窄；二是提振消費相關政策加力擴圍帶動部分生活資料價格同比回升；三是新動能積聚帶動部分高技術行業價格同比上漲。
往后看，馮琳分析稱，綜合上年同期基數走低、近期國際原油價格再度回落、房地產市場調整有所加劇，以及近期監管層強調“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”等各類因素，7月PPI同比可能在-3.0%左右。
“后期工業品價格走勢將主要取決于超常規逆周期調節政策的效果，其中房地產支持政策的影響最大。”馮琳說。
銀河證券認為，三方面限制因素下，后期PPI改善幅度或將有限。具體來看，一是房地產市場尚未企穩，地方土地收入低于預期導致基建投資不及預期；二是微觀經濟主體動能不足，企業投資及居民消費意愿偏弱；三是制造業產能利用率持續磨底。
