券商中國
霍莉
2025-07-10 23:11
隨著A股上市公司中期業(yè)績預告陸續(xù)披露，證券行業(yè)的業(yè)績表現成為資本市場關注的焦點。機構前瞻研究普遍預計，上市券商中期業(yè)績有望實現顯著增長，歸母凈利潤同比增速或可達20%左右。
在筆者看來，金融市場流動性充裕、資本市場高質量發(fā)展、券商行業(yè)轉型不斷深入等積極因素，有望共同構建起券商中期業(yè)績實現高增長的底氣。
第一，金融市場流動性充裕，支撐券商業(yè)績穩(wěn)健增長。
作為與資本市場關聯度較高的行業(yè)，券商的業(yè)績彈性與市場流動性呈現高度正相關。2025年《政府工作報告》明確提出“實施適度寬松的貨幣政策”，這一政策基調為金融市場帶來了諸多積極影響。政策落地層面，5月7日，央行宣布自5月15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。貨幣政策的持續(xù)發(fā)力，為A股市場提供了充裕的流動性保障，也為券商業(yè)績的穩(wěn)健增長奠定了基礎。
從資本市場角度來看，上半年，A股市場呈現出交投活躍、場外資金加速入場的特征：日均成交額穩(wěn)定在1.3萬億元以上，新增開戶數突破1260萬，兩融余額持續(xù)維持1.8萬億元高位運行。這組數據不僅印證了市場信心的回升，更直接拉動了券商核心業(yè)務的增長，作為基本盤的經紀業(yè)務傭金收入隨著交易活躍度提升而水漲船高，兩融業(yè)務規(guī)模的穩(wěn)步擴張則貢獻了可觀的利息收入增量。
第二，資本市場結構性變革，更好發(fā)揮樞紐功能，豐富券商業(yè)務收入來源。
當前，資本市場正經歷著深刻的結構性變革，有力促進科技、資本、產業(yè)的良性循環(huán)。在此過程中，券商作為中介機構，從多個業(yè)務維度深度參與。比如，近期科創(chuàng)板深化改革“1+6”政策措施出爐，通過在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并推出面向優(yōu)質科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制、擴大第五套標準適用范圍等6項改革措施，為資本市場更好地服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展提供了有力支撐。券商在嚴格履行自身“看門人”責任的前提下，深度參與到科技企業(yè)的上市、融資等核心業(yè)務環(huán)節(jié)，投行業(yè)務的專業(yè)價值與市場空間得到進一步拓展。
再比如，資本市場更好發(fā)揮樞紐功能，驅動融資承載力不斷提升，為券商創(chuàng)造了多元化的業(yè)務機遇。今年上半年，券商A股股權承銷額合計7098.54億元，其中IPO承銷額合計380.02億元，同比增長25.53%。這表明，券商投行業(yè)務在IPO、再融資及并購重組領域迎來了機遇，投行業(yè)務的收入來源進一步豐富。
第三，行業(yè)轉型縱深推進，券商業(yè)績增長獲得內生動力。
政策紅利為證券行業(yè)打開了發(fā)展空間，而轉型深度則決定業(yè)績增長的可持續(xù)性。資本市場改革持續(xù)深化，對券商專業(yè)服務能力提出了更高要求。目前，證監(jiān)會擬完善券商分類評價制度，將“服務國家戰(zhàn)略”等指標納入考核體系，引導行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質量提升”轉型。這一宏觀層面的引導，促使券商摒棄過去單純追求業(yè)務規(guī)模擴張的發(fā)展模式，轉而注重提升專業(yè)服務能力，實現高質量發(fā)展。在此背景下，行業(yè)生態(tài)正加速向分層競爭、特色發(fā)展的方向演進：頭部券商憑借全業(yè)務鏈服務能力，在復雜跨境項目、綜合金融服務中凸顯競爭力；中小券商則通過聚焦財富管理、產業(yè)投行等細分賽道，實現差異化突圍。
此外，國際業(yè)務收入也成為券商業(yè)績的主要增量之一。隨著“A+H”上市熱潮持續(xù)，以及境內企業(yè)“出海”融資、跨境并購等業(yè)務需求的增多，券商國際業(yè)務收入占比穩(wěn)步提升。國際業(yè)務的拓展，不僅使券商能夠接觸到更廣泛的客戶群體和投資機會，還有助于分散經營風險，提升國際影響力和市場競爭力。
當然，評判券商的業(yè)績是否優(yōu)秀，不能僅參考營收、規(guī)模等數據。執(zhí)業(yè)質量、風控水平、服務實體經濟質效等都是至關重要的考評指標，也是券商綜合實力的重要體現。短期業(yè)績高增是積極信號，但如何將其轉化為長期競爭力，考驗著每家券商的戰(zhàn)略定力。我們期待券商以中期業(yè)績增長為契機，持續(xù)夯實資本實力、精進專業(yè)能力、筑牢風控防線，交出更多高質量的業(yè)績答卷。
