券商中國
陳銘
2025-07-17 23:47
趨勢持續向好！
最近兩個交易日，隨著市場結構走向優化，股票市場的賺錢效應明顯好轉。今天，外圍亦是傳來重磅：花旗將中國和韓國股市評級上調至增持，將印度股市評級從增持下調至中性。
近期，外資持續看好中國資產。景順全球主權資產管理研究最新發布顯示，國際投資機構對中國市場的興趣明顯回升。該調查涵蓋83家主權財富基金和58家央行，這些機構總共管理約27萬億美元的資產。
中信建投策略夏凡捷表示，當前A股已經站上新臺階，重申今年賽道投資正在“復興”，“新機智藥”為代表的新興賽道將是今年投資勝負手。
花旗上調中國股市評級
花旗發表亞太股市最新策略報告表示，盡管宏觀環境波動，亞洲股市表現仍優于全球同行，美國關稅問題使短期展望不明朗，但花旗股票策略師對中期前景仍持建設性看法，該行預計MSCI亞洲（不包括日本）指數至2026年中將有約7%的回報，此相當預測市盈率14倍，該行在亞股中看好中國及南韓市場，其企業每股盈測修訂趨勢較佳、估值合理，且受益于結構性主題（ 人工智能、公司治理改革）。
花旗給予恒指于今年年底目標25000點、明年年中目標更達26000點，予滬深300指數于今年年底目標4200點、明年年中目標達4350點。該行料MSCI中國指數今年年底目標79點、明年年中目標82點。
花旗表示，宏觀而言，中國致力于將地方經濟增長轉向消費主導，而非投資主導。中國在應對美國貿易政策時立場堅定，但也表現出開放討論的態度。該行傾向于選擇相關股票，以避免貿易關稅上升的不確定性。相關部門潛在推出刺激措施包括消費券、財政和貨幣刺激，但由于當前情況并非最壞情景，刺激力度可能適中，料消費、互聯網、原材料和科技等行業可能從刺激中受益更多。
花旗預計，由于貿易關稅上升，市場對企業的每股盈利預測下調趨勢明顯。恒生指數2025年每股盈利預測下調至4%，2026年每股盈利預測下調至8.1%，分別較三個月前的5%和8.6%下降，估計工業板塊的下調幅度最大。受美國關稅上升影響最大的行業包括通訊基礎設施、硬件、太陽能、半導體和工業。 相反，內銀、消費、保險和公用事業受此因素影響較小。
恒生指數預測市盈率為9.9倍，市賬率為1.1倍，略低于歷史均值10.3倍和1.2倍。同樣，滬深300指數和MSCI中國指數的預測市盈率和市賬率也接近或略低于歷史均值。假設美國降息次數多于中國（有利于港元），該行傾向于選擇H股而非A股。該行將恒生指數2025年底目標上調2%至25,000點，假設中美關系在今年晚些時候變得正面; 該行亦新增至2026年上半年末目標預測26000點。
花旗稱，MSCI中國行業權重模型投資組合中，該行將消費板塊從“中性”上調至“增持”，傾向于國內相關股票并為潛在的刺激做準備。對中國市場旗下互聯網、科技及消費板塊予“增持”評級。
賽道復興？
事實上，近期外資對于中國資產的態度變得明顯積極。
此前，渣打銀行財富方案部發布《2025年下半年全球市場展望》。報告指出，從宏觀層面來看，全球央行放寬政策、美國經濟很大機會軟著陸及美元走弱都有利于風險資產，渣打繼續看好全球股票，并將亞洲（除日本）股票上調至超配。
富國基金香港子公司富國資產管理（香港）有限公司獲得德國養老金KZVK的投資委托，金額為5000萬美元，用于投資中國資產。景順全球主權資產管理研究顯示，一些國際投資機構對中國市場的興趣明顯回升。該調查涵蓋83家主權財富基金和58家央行，這些機構總共管理約27萬億美元的資產。韓國證券存托結算院（KSD）最新數據顯示，截至7月15日，今年以來韓國投資者對中國內地與香港股市的累計交易額已超過54億美元，中國市場成為韓國股民的第二大海外投資目的地，僅次于美國市場。
夏凡捷表示，當前A股已經站上新臺階，下半年三大確定趨勢：弱美元周期、資本市場政策支持、流動性整體性寬松繼續演繹。短期則有三大利好共振：國內外宏觀環境改善、市場情緒高漲、中報驗證結構性景氣。
重申今年賽道投資正在“復興”，“新機智藥”為代表的新興賽道將是今年投資勝負手。充裕的流動性、總量需求偏弱、行業結構性景氣是賽道投資復興的宏觀邏輯。建議重視以“新機智藥”即新消費、人形機器人、人工智能、創新藥等代表的新興賽道投資機遇。主動權益基金在新賽道投資中有望占優。短期配置層面關注中報和“反內卷”兩條線索。
排版：王璐璐
校對：廖勝超
