證券時報網
聶英好
2025-07-22 23:18
7月21日，東陽光長江藥業（01558.HK）臨時股東大會以超99%贊成率通過廣東東陽光藥業股份有限公司（簡稱“東陽光藥”）吸收合并方案，標志著東陽光藥上市進程再邁出關鍵一步。按計劃，東陽光藥將于8月7日正式登陸聯交所掛牌交易。
業內人士指出，作為聯交所首例H股吸收合并私有化加介紹上市案例，東陽光藥將成為中國創新藥企資產證券化的標桿，未來將借助上市平臺加速國際化布局，向領先創新藥企目標邁進。此舉既響應國家推進金融創新政策，又為產業整合與國際化發展提供了可借鑒范例。
政策支持，赴港上市新機遇
近年來，中國在推進資本市場改革開放方面持續發力，為內地企業赴港上市提供制度紅利與政策支持。國家戰略層面，高度重視香港國際金融中心地位，多次強調要鞏固提升香港作為國際金融中心的獨特地位；政策層面，證監會“惠港五條”明確方向。2024年4月，證監會發布5項資本市場對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產品范圍、將REITs納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優化基金互認安排、支持內地行業龍頭企業赴香港上市；具體落實層面，證監會主席吳清提出：“保持境外融資渠道暢通，進一步提升境外上市備案效率，積極支持符合條件的內地企業赴境外上市，更好利用兩個市場、兩種資源”，由此形成從戰略、政策到執行的立體化制度保障體系。
行業首例，產業整合新標桿
作為首單H股吸收合并私有化加介紹上市的案例，東陽光藥此次上市不涉及新股發行與募資，而是通過吸收合并港股上市子公司東陽光長江藥業實現整體上市，即擬上市主體東陽光藥提交H股上市申請，向其控股子公司東陽光長江藥業小股東發行H股，換取前述小股東所持上市公司東陽光長江藥業股份。吸收合并完成后，東陽光藥再通過介紹方式實現上市。
以介紹方式上市的企業將不涉及新股發行及募資，意味著其必須要有充沛現金流與穩健營收。東陽光藥招股書顯示，2024年，東陽光藥實現營業收入40.2億元，現金及現金等價物14.8億元，流動資產總額達到49.8億元。東陽光藥相關負責人指出，2024年，公司研發投入占總收入的比重超過20%。持續的研發創新與穩健的營收形成良性循環，是東陽光藥以介紹方式上市的最大底氣。
同時，吸收合并加介紹方式上市，不僅打破了傳統資本運作方式的時間壁壘，降低企業收購產生的資金摩擦成本，實現了資源整合與資本升級銜接，還能有效保證股東權益，積極響應“優化資本市場結構”決策部署。
一般而言，對于估值體量較大的企業，發行新股往往意味著對老股權益的稀釋。同時，作為東陽光藥上市的獨家保薦人，中金公司代表表示，此次交易創新既是對資本市場規則的深刻理解與靈活運用，更是中國資本市場深化金融創新的生動實踐。東陽光藥的突破性探索，為通過資本手段推動產業整合、優化資源配置樹立了標桿，提供了可復制、可推廣的交易范式，更彰顯了資本市場服務實體經濟高質量發展的功能作用，對推動我國金融市場改革開放和創新發展具有重要意義。
產業升級：資本助力煥新機
資料顯示，東陽光藥是一家從事藥物的研發、生產和商業化，專注創新藥，涉及改良型新藥、仿制藥和生物類似藥的綜合性制藥企業，秉承創新、國際化、可持續理念，以自主研發為驅動，戰略聚焦感染、慢病和腫瘤等治療領域，現已擁有成熟且良性循環的商業模式，立志成為世界一流制藥企業。
此次赴港上市，將為東陽光藥提供長線資本支持。港股融資靈活性確保研發投入連續性；港股全球化平臺屬性也能助力東陽光藥在歐美市場藥物注冊與臨床合作獲得更廣泛認可，并助力東陽光藥實現“國際資本賦能 + 境內外市場深耕”的良性互動。
同時借助此次上市，東陽光藥有望實現一體化驅動完成產業升級。通過深度整合，東陽光藥研發能力、研發管線將與東陽光長江藥業覆蓋全國的銷售網絡形成合力，形成“研發—生產—銷售”閉環，打造全球化運營平臺。
業內人士指出，立足發展新階段，東陽光藥的戰略布局，不僅是企業自身的跨越，更折射出中國醫藥產業在國家戰略指引下，從“規模擴張”到“質量競爭”的轉型。作為健康中國建設的重要力量，以東陽光藥為代表的中國藥企將以更開放的姿態融入全球創新網絡。
