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2025-07-22 14:15
外資正在重新定價中國資產。
據景順（Invesco）最新發布的報告，約60%的中東主權財富基金計劃在未來五年內增加對中國資產的配置，特別是科技領域。調查報告顯示，財富基金現在正以“曾經針對硅谷的戰略緊迫性”進入中國的創新驅動型行業。
回到市場層面，7月21日，A股、港股市場全線走強，滬指、創業板指雙雙創出年內新高，恒生指數一度站上25000點，創2022年2月以來新高。展望后市，有機構認為，在政策利好預期刺激下，場外兩大資金蓄水池（國內存款搬家的資金、海外美元溢出的資金）可能導致市場較大的上行空間。
外資重大轉變
根據景順（Invesco）最新發布的2025全球主權資產管理研究報告，全球主權財富基金正在增加對中國資產的配置，押注中國在數字技術、可再生能源和先進制造業方面的實力。約60%的中東主權財富基金計劃在未來五年內增加對中國資產的配置。
本次調研覆蓋全球83家主權財富基金和58家中央銀行，受訪機構共管理資產達27萬億美元（約人民幣194萬億元）。
除中東地區以外，亞太和非洲地區主權基金中分別有88%和80%的機構表示，將增加對中國市場的投資，北美地區也有約73%的主權基金對投資中國持積極態度。
推動主權基金增配中國資產的主要因素包括：中國市場具備良好回報（71%）、有助于投資組合多元化（63%）、外資市場準入提升（45%）等。
景順亞洲區（日本除外）首席執行官馬?。∕artin Franc）表示，受訪者普遍認可中國出臺的多項支持性政策，認為中國市場有利于創新技術的發展。
馬丁指出，市場逐漸形成共識，中國蘊藏著獨特且具有吸引力的機會，尤其是圍繞中國不斷發展的科技生態系統的相關機會。中國在主要科技領域的創新領導力越來越令人信服，吸引投資者爭相投資。
報告顯示，中國最具吸引力的投資領域包括數字科技與軟件、先進制造與自動化、清潔能源與綠色科技以及醫療健康與生物科技等。
一位中東主權基金受訪者表示：“在清潔能源與綠色科技領域，中國沒有真正的競爭對手。未來幾十年，中國將在太陽能、風能、電動車和電池市場占據主導地位。”
報告還援引一位中東投資者觀點稱：“我們正將投資重心轉向中國的創新驅動型產業，這是在孕育未來全球領導力的領域提前布局的契機?！?/p>
景順官方機構主管羅德·林格羅 (Rod Ringrow) 解釋說：“現在有點害怕錯過（FOMO），這種觀點認為‘我現在需要去中國’，因為中國正在成為半導體、云計算、人工智能、電動汽車和可再生能源領域的全球領導者?！?/p>
另外，報告還顯示，機構對穩定幣的興趣也日益濃厚，尤其是新興市場財富基金。近50%的基金表示，穩定幣是他們傾向于投資的數字資產類型，盡管這仍然落后于比特幣等資產，后者的份額為75%。
中國資產爆發
7月21日，A股市場全天高開高走，滬指、創業板指雙雙創出年內新高，截至收盤，漲幅分別為0.72%、0.87%。滬深兩市全天成交額1.7萬億元，較上個交易日放量1289億元，個股漲多跌少，全市場超4000只個股上漲，逾百股漲停。
站在當前時點，投資者最關注的話題無疑是，這一波上漲趨勢后續將如何演繹？
廣發證券指出，當前市場所處的階段可以概括為“上行收益和下行風險不對等”。
廣發證券在最新發布的報告中指出，一方面，“下行風險”被鎖?。?月央行答記者問曾提出“在必要時向中國匯金公司提供充足的再貸款支持”，為后續監管資金的增量子彈提供保障；而年初金融委明確了“大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”，因此保險資金下半年仍在徐徐增配。
廣發證券進一步表示，另一方面，“上行收益”則有較大的潛在空間：一旦四中全會、“十五五”規劃等能夠帶動遠期基本面預期的trigger（誘因）出現，則場外兩大資金蓄水池（國內存款搬家的資金、海外美元溢出的資金）可能導致市場較大的上行空間。雖然該事件當前的“勝率”有不確定性，但“賠率”非常有吸引力，從配置上建議做出應對。
近期港股市場亦持續走強，7月21日，恒生指數盤中一度站上25000點，創2022年2月以來新高，截至收盤，恒生指數漲0.68%，年內漲幅擴大至24.6%；恒生科技指數漲0.84%，年內累計漲幅超25%。
華泰證券認為，港股科技板塊當前兼具低估值與景氣改善雙重優勢，恒生科技指數動態PE僅15.7倍，低于歷史均值23.8倍，疊加外賣競爭趨緩、AI芯片解禁等催化；電商、游戲等細分領域景氣已現筑底信號。港股第三輪行情啟動時間或比此前預期更早，下半年市場有望再創新高。
華泰證券特別提示，在景氣修復和估值性價比的交集中，港股科技板塊是占整個港股市場接近1/3的大容量板塊，投資者應重點關注科技重估驅動的第三輪中國資產重估行情。
排版：劉珺宇
校對：廖勝超
