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7月10日晚間，A股市值超1500億的包鋼股份(600010)宣布進(jìn)一步上調(diào)稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，受益于稀土價(jià)格的走高，自2024年第四季度以來，這一價(jià)格已連續(xù)四個(gè)季度調(diào)升。

向包鋼股份采購稀土精礦的北方稀土(600111)今日漲停，該公司昨日宣布預(yù)計(jì)上半年扣非凈利預(yù)增超55倍。受此消息提振，包鋼股份今日股價(jià)也大漲超4%。

分析認(rèn)為，未來行業(yè)將繼續(xù)維持供需緊平衡的狀態(tài)，稀土產(chǎn)品價(jià)格仍有望保持高位。

稀土精礦價(jià)格再度調(diào)高

公告顯示，包鋼股份擬將2025年第三季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格調(diào)整為不含稅19109元/噸（干量，REO=50%），REO每增減1%、不含稅價(jià)格增減382.18元/噸。

環(huán)比來看，2025年第二季度這一價(jià)格為18825元/噸，本次調(diào)價(jià)環(huán)比調(diào)升1.5%；同比來看，2024年第三季度這一價(jià)格為16741元/噸，本次調(diào)價(jià)同比調(diào)升14%。事實(shí)上，自去年第四季度開始這一價(jià)格持續(xù)調(diào)升。

包鋼股份披露的這則價(jià)格調(diào)整，是針對(duì)其與北方稀土之間的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)。包鋼股份介紹，本次價(jià)格調(diào)整幅度是按照計(jì)算公式和2025年第二季度稀土氧化物市場價(jià)格計(jì)算。

包鋼股份的稀土精礦生產(chǎn)線是世界最大的稀土原料基地。此前，包鋼股份通過收購白云鄂博礦綜合利用工程項(xiàng)目稀土選礦、鈮選礦相關(guān)資產(chǎn)，具有了開發(fā)尾礦資源的能力，尾礦開發(fā)的主要產(chǎn)品之一為稀土精礦，具備年產(chǎn)45萬噸的生產(chǎn)能力。

稀土精礦是北方稀土生產(chǎn)經(jīng)營的主要采購原料。包鋼股份曾披露2024年公司向北方稀土的關(guān)聯(lián)銷售金額為76.26億元，包含稀土精礦、能源介質(zhì)、服務(wù)等項(xiàng)目。包鋼股份預(yù)計(jì)2025年向北方稀土的關(guān)聯(lián)銷售金額將超106億元，原因系“預(yù)計(jì)售價(jià)上漲”。

基于這一背景，包鋼股份與北方稀土約定，自2023年4月1日起，在定價(jià)計(jì)算公式不變的情況下，每季度首月上旬，雙方將根據(jù)定價(jià)公式計(jì)算、調(diào)整稀土精礦價(jià)格，重新簽訂稀土精礦供應(yīng)合同或補(bǔ)充協(xié)議并公告。

根據(jù)交易公式，其定價(jià)機(jī)制既包括氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、氧化富銪等在內(nèi)的稀土氧化物在前一季度的平均價(jià)格，也考慮到稀土氧化物的加工利潤等指標(biāo)。

事實(shí)上，去年稀土精礦的價(jià)格走高應(yīng)已改善包鋼股份經(jīng)營業(yè)績。在去年四季度，包鋼股份單季度營收、凈利潤表現(xiàn)均創(chuàng)年內(nèi)最高，且單季度環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。國金證券判斷，包鋼股份稀土資源來自尾礦庫，成本或相對(duì)平穩(wěn)，因而稀土業(yè)務(wù)量價(jià)齊升或?yàn)楣緲I(yè)績環(huán)比顯著改善原因。

供需緊平衡預(yù)期較強(qiáng)

值得注意的是，在昨日北方稀土剛剛宣布了上半年凈利潤大幅增長的業(yè)績預(yù)告。該公司預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9億元到9.6億元，同比增長1882%到2014%；歸母扣非凈利潤同比增幅進(jìn)一步達(dá)到5538%到5922%。

今年以來，國內(nèi)市場稀土價(jià)格出現(xiàn)修復(fù)。今日中國稀土行業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的稀土價(jià)格指數(shù)為185.8，較年初提升13%。同時(shí)，當(dāng)下海內(nèi)外稀土價(jià)格存在價(jià)差，二季度以來以歐洲為代表的海外稀土價(jià)格大幅上漲，貿(mào)易商惜售情緒濃厚。

北方稀土近期在接待調(diào)研時(shí)確認(rèn)，今年5月份，隨著中美貿(mào)易談判取得突破，稀土市場活躍度提升，主流產(chǎn)品價(jià)格震蕩上行，成交量擴(kuò)大。

該公司分析稱，供應(yīng)面，美國礦進(jìn)口保持停滯狀態(tài)，緬甸礦等受雨季影響進(jìn)口量下降，市場現(xiàn)貨供應(yīng)整體偏緊。需求面，國內(nèi)市場消費(fèi)需求穩(wěn)定，下游部分企業(yè)申請(qǐng)到出口許可證，海外訂單少量恢復(fù)，部分大廠陸續(xù)招標(biāo)補(bǔ)貨，支撐主流產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行。

“目前公司子公司內(nèi)蒙古北方稀土磁性材料有限責(zé)任公司的訂單相對(duì)飽滿，公司對(duì)未來稀土價(jià)格走勢持樂觀看法。”北方稀土方面表示。

光大證券今日研報(bào)關(guān)注北方稀土業(yè)績大幅預(yù)增稱，鐠釹和鑭鈰價(jià)格同比上漲，疊加冶煉分離等加工成本進(jìn)一步降低，增厚了北方稀土的業(yè)績。該機(jī)構(gòu)判斷，機(jī)器人、飛行汽車等新應(yīng)用場景將成為稀土磁材增長新引擎，預(yù)計(jì)2025年和2026年全球氧化鐠釹需求將進(jìn)一步增長，未來行業(yè)將繼續(xù)維持供需緊平衡的狀態(tài)，稀土產(chǎn)品價(jià)格仍有望保持高位。

受業(yè)績大幅預(yù)增消息提振，北方稀土今日放量漲停，市值沖擊千億元。下游的亮眼業(yè)績預(yù)期也向包鋼股份傳導(dǎo)，截至收盤，包鋼股份今日放量上漲4.4%。