證券時報網
張一帆
2025-07-14 22:43
證券時報記者 余世鵬
在新成立的10只科創債ETF助力下，截至7月11日，全市場債券ETF的數量接近40只，總規模一舉突破了4000億元關口。從2013年首只債券ETF成立算起，債券ETF規模突破第一個1000億元用了11年，第二、三、四個1000億元規模的突破，分別只用了9個月、4個月、1個月。
截至目前，一共有18家基金管理人發行過債券ETF。不過，債券ETF在整個ETF中的規模占比不足10%，產品種類和規模占比仍有待提升。基金業內人士對證券時報記者表示，過往由于流動性、跟蹤誤差難度等原因，債券ETF的發展存在一定滯后性。但近年來隨著投資者日趨多元化、機制創新提升交易效率等，債券ETF迎來了顯著的加速發展期，未來爆發式增長值得期待。
15只債券ETF規模超百億元
根據各家公募7月11日發布的基金成立公告，10只科創債ETF一共募集近290億元。根據Wind統計，截至7月11日收盤，全市場存續的29只債券ETF估算規模為3987.89億元，加上10只新成立的科創債ETF，39只債券ETF總規模一舉突破4000億元大關，達到了4278億元。截至7月11日，10只科創債ETF尚未上市交易。
39只債券ETF一共來自18家基金管理人，大多數是頭部公募，也有若干家中小公募。就債券ETF業務而言，海富通基金等中小公募并沒有比大公募遜色。具體來看，39只債券ETF中一共有15只產品的規模在100億元以上，最大的是富國基金旗下的政金債券ETF，規模已超過527億元，是目前僅有的一只中長期限純金融債ETF。其次是海富通基金旗下的短融ETF，規模同樣在520億元之上，也是目前僅有的一只超短期融資券ETF。
其余規模上百億元的債券ETF，主要集中在可轉債、公司債、信用債、城投債、中長期國債等領域。具體看，博時基金旗下的可轉債ETF規模約為384億元，和海富通旗下的上證可轉債ETF一起成為僅有的兩只轉債ETF產品。公司債ETF方面，公司債ETF易方達目前規模約為232億元，平安基金旗下的公司債ETF和南方基金旗下的上證公司債ETF，規模均在200億元以上。
在各種類ETF中，數量和規模相對居前的是信用債ETF，截至目前一共有6只。規模最大的是華夏基金旗下的信用債ETF基金，截至目前大約有223億元。其次是廣發基金、海富通基金、博時基金、大成基金、天弘基金等公募旗下的信用債ETF，規模均在100億元以上。
規模在百億元以下的債券ETF，以國債和地方債等品種為主。截至目前，全市場一共有8只國債ETF，涵蓋短中長不同期限。其中，鵬揚基金旗下的30年國債ETF和國泰基金旗下的十年國債ETF是僅有的規模超過百億元的國債ETF，其余6只產品的規模均在100億元以下。
加速發展趨勢明顯
國內首只債券ETF于2013年3月成立，但直到2019年末，成立的債券ETF數量也只有8只，絕大部分成立于2022年之后，其中有20只產品是在2024年之后成立。規模方面，債券ETF在2024年5月突破1000億元大關，隨后分別在今年2月、6月、7月接連突破2000億元、3000億元、4000億元關口，呈現出顯著的加速發展趨勢。
對此，一位固收市場分析人士表示，2024年以來債市收益率中樞下行，主動管理獲取超額收益的空間相對有限，債券ETF吸引力顯著提升。比如債券ETF的T+0交易模式帶來的高流動性，投資成本較低、具有明顯費率優勢，產品持倉透明度較高。具體看，債券ETF無申購贖回費，交易免收印花稅和過戶費，管理費率和托管費率也比場外基金低。如果將托管費率、管理費率、銷售服務費率加總來度量基金費率，債券ETF的費率顯著低于其它被動型指數債基和主動管理型債基。以最新的2024年完整年度為例，債券ETF費率大約只有其他被動型指數債基的78%，只有主動管理型債基的40%。
但無論從債券資產規模或整體ETF規模來看，債券ETF的發展仍需進一步提升。截至7月11日，4278億元的債券ETF在4.3萬億元的ETF總規模中占比不足10%。
“從過往多年情況來看，債券ETF的發展存在一定滯后性。首先是流動性不夠好，因為債券大多是作為配置型底層資產，高頻交易訴求并不高，更多是長期限持有。因此，ETF在有效復制并精確跟蹤債券指數方面，存在一定難度。此外，債券ETF不一定會涵蓋跟蹤指數中的所有證券，因為債券之間的流動性參差不齊。對基金經理來說，降低投資組合與所跟蹤指數之間的誤差，會非常考驗投資經理的能力。”一位公募ETF基金經理對證券時報記者表示。
未來有大幅增長空間
但如果從靜態的存量視角切換到趨勢性的增量視角，債券ETF未來有望呈現出爆發式增長，主要原因有以下兩個方面：
一方面，投資者類型日趨多元豐富。“多元類型的投資者參與到了基準做市公司債ETF等產品中來，我們注意到養老金、銀行理財、保險資管、信托產品等各類資管機構是參與的主要力量。”易方達基金債券指數投資部總經理李一碩對證券時報記者表示，在大資管時代背景下，居民財富管理業務具有廣闊的發展空間，無論出于長期配置還是短期交易需求，各類資產管理產品對于信用債ETF這類工具型產品都具有較大的投資需求，是未來發展的主要驅動力。
招商基金表示，從需求端來看，近兩年投資者越來越多地使用債券ETF作為投資債券工具。債券ETF未來的發展壯大，需要基金管理人提供更豐富的債券ETF產品、機構投資者端進一步簡化債券ETF投資使用流程、管理人券商等加強對投資者端債券ETF使用的普及和推廣等。
根據相關分析，目前參與債券ETF的主流投資者，主要是銀行理財子、社保年金、保險、交易商或做市商等主體。
“銀行理財子目前是中短期信用債最大投資者，未來可能是信用債ETF最大的基石投資者。從理財現有規模轉化率來看，35萬億元的理財如果能有10%的滲透率，對應的信用債ETF規模就有3.5萬億元。”前述固收市場分析人士稱。
另一方面，市場機制創新為交易效率提高帶來新的空間。以近期剛實現的將信用債ETF納入通用質押式回購擔保品名單為例，信用債ETF博時基金經理張磊對證券時報記者表示，納入質押后會給投資者帶來三方面優勢：一是有助于收益增厚。投資者可通過信用債ETF質押功能場內融資放大收益，力爭增厚回報。二是信用債ETF質押在交易所進行，操作簡單便捷、風險較低、交易成本低，尤其適合場內投資需求客戶。三是隨著規模持續增長，信用債ETF的流動性有望進一步提升，更好滿足交易需求。
