證券時報網
唐強
2025-07-14 23:55
7月14日公告顯示，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司首次公開發行股票注冊獲證監會批復。
隨著新能源汽車行業邁入電動化、智能化的深水區，整車動力系統正朝效率、集成、智能等方向加速演進。聯合動力作為獨立第三方供應商，憑借多年來持續積累的技術話語權和對行業趨勢精準洞悉，已在國內新能源汽車動力系統領域占據舉足輕重的地位。
業內專家向記者介紹，當前新能源汽車動力系統行業的競爭格局呈現獨立第三方供應商與主機廠自研體系并行的雙軌模式，并且市場向頭部企業集中，技術加速迭代。隨著聯合動力登陸創業板，公司將進一步強化模塊化與集成化設計能力，提升產業鏈生態競爭力，借助資本市場的力量積極開拓國際市場與智能底盤業務。在行業“反內卷”背景下，聯合動力將開創新能源汽車供應鏈增長新范式。
模塊化運營 站穩獨立供應商第一梯隊
脫胎于國內工業控制領域龍頭企業匯川技術，聯合動力2016年在蘇州開始獨立運營新能源汽車零部件業務，公司充分利用長三角完善汽車供應鏈、豐富的客戶集群與人才資源，構建起從核心部件到系統集成產品的動力系統全產品平臺能力。
根據NE時代統計，2024年在中國新能源乘用車市場中，聯合動力在電控、電機市場中均占據第三方供應商之首，總排名均位居第二；在驅動總成市場和車載充電機市場，公司分別占據第四和第八名。放眼國內動力系統行業，競爭壓力不容小覷。據統計，目前主機廠自制比例在新能源汽車驅動總成占據約七成市場，在電機、電控市場占據約五成市場。
“當前新能源汽車動力系統行業的競爭格局呈現‘雙軌并行、頭部集中、技術加速迭代’的特征。”CIC灼識咨詢副總監張思諾向記者表示，一方面，獨立第三方供應商憑借平臺化開發和規模化成本優勢服務于多元需求，主機廠自研體系則通過軟硬件深度協同優化提升集成效率，二者共同推動供應鏈的靈活性與專業化發展。另一方面，技術壁壘和規模效應促使資源向具備全棧能力的領軍者聚合，技術迭代持續加速，多合一電驅總成的普及顯著提升能效。二者形成縱向融合與橫向協作的互補體系，共同推動動力系統向高效化、智能化演進。
“聯合動力憑借強大的技術創新能力，形成了深厚的競爭壁壘。” 張思諾表示，公司在電驅動系統及核心部件技術上具有較強的研發實力，另外，公司在模塊化與集成化設計方面的突出表現，使其能夠為客戶提供高度定制化的解決方案，不僅提升了生產的標準化和一致性，增強產品的效率與可靠性，也大幅降低了生產成本，提高了市場競爭力。
目前聯合動力客戶覆蓋理想汽車、奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車等造車新勢力、國產自主品牌客戶以及國際品牌車企，累計為超過40 家主機廠客戶的170 余款車型配套開發了數百款動力系統解決方案。受益于多客戶、多場景的規模化長期實踐，聯合動力敏銳洞察到解決方案的迭代趨勢。2018年，公司率先布局混動雙電控系統技術，憑借先發優勢成為國內最大的獨立第三方混動雙電控產品供應商 。
從規模與成本攤銷角度看，第三方獨立供應商更能發揮其成本把控與快速響應的獨特優勢。業內人士指出，動力系統產品的研發和產線成本通常需要車型平臺年銷量達到20萬輛以上才能覆蓋，造成主機廠自制方案的產品和技術普適性相對有限制；相對而言，獨立第三方供應商通過服務多個客戶形成規模化生產，可以有效攤薄成本，并且通過模塊化設計復用研發成果，快速響應客戶對車型快速迭代、快速上量以及高可靠性的需求。此外，第三方供應商也可以與主機廠在自研領域分工合作，發揮各自優勢。
此次聯合動力登陸創業板，公司計劃募集資金48.57億元，其中約26億元將用于加碼新能源汽車核心零部件項目，進一步擴大規模優勢。
“反內卷”式增長 協同國產供應鏈創新
近年來，新能源汽車行業頻現價格戰，行業“內卷式”競爭導致上游供應商利潤普遍承壓。對此，國家已經相應提出了“反內卷”競爭號召，作出了一系列重大決策部署。而聯合動力呈現行業“反內卷”式增長。
近年來，公司主營業務產品毛利率穩步提升，從2022年13.57%提升到2024年16.85%。去年公司歸母凈利潤9.36億元，同比增長四倍，創新歷史高；預計今年上半年公司歸母凈利潤約為4.5億元至5.5億元，同比增長幅度為58.12%至 93.26%，有望反超營業收入增速。
“ ‘內卷’是行業競爭的惡性循環，特別是過度依賴價格競爭和同質化競爭。為打破這一困境，關鍵的破局之道應聚焦于技術創新、產業鏈協同與智能化發展。” 張思諾表示，對于上游供應商而言，應聚焦于提升核心部件的技術含量，提升產品附加值與智能制造能力，包括提升生產效率、產品造價比以及高質量產品供給，從而增強競爭力。
聯合動力持續提升驅動總成產品技術，不僅在電控、電機兩大核心組件上，還在集成技術、器件復用、先進控制策略以及安全可靠性技術等方面實現創新突破。近三年公司研發投入保持26%復合增長，主導參與編制并發布超過20 項國家標準，推動新能源汽車動力系統行業技術與質量體系發展。
同時，公司也在持續適配和打磨性價比更高的國產供應鏈，精準挖掘整車廠需求，加強產業鏈上下游創新合作。聯合動力是最早一批嘗試在乘用車使用國產功率器件廠商，預計明年首款全國產的電驅芯片批量上車。
中國電動汽車百人會副秘書長師建華向記者表示，動力系統作為新能源汽車的“心臟”，唯有通過持續加碼研發投入，方能推動行業向智能化方向實現可持續發展。他表示，聯合動力作為行業頭部企業通過不斷強化創新突破與技術迭代，持續提升了我國智能電動汽車產業鏈的整體技術能級，夯實新能源汽車產業的全球競爭力根基。
另一方面，聯合動力始終踐行著高效精益運營理念，公司存貨周轉率約為行業平均水平，能夠快速滿足主機廠的全方位需求，并持續提升產能利用率。據披露，聯合動力近三年產能利用率持續提升，2024年公司電驅系統、電源系統產能利用率分別達到93.7%和73.99%。
“聯合動力的70%以上產能利用率在行業內表現出較高水平。對于動力總成行業而言，較高的產能利用率意味著生產效率的提升和成本的控制，有助于公司在市場中保持較強的議價能力和持續的盈利能力。” 張思諾向記者表示。
國產新能源汽車背書 供應鏈加速出海
盡管新能源汽車行業絕對增速有所回落，但是電動化、智能化浪潮持續推進，行業滲透率在持續提升，汽車動力系統零部件市場空間仍將穩步增長。聯合動力披露，公司驅動總成、電源總成產品的營業收入過去三年年復合增長率遠超新能源汽車行業增速。截至2025年5月末公司在手訂單金額高達78.59億元，將有效支撐業績增長。
隨著電驅系統集成化程度不斷提升，聯合動力推出了增程、純電、分布式、多合一等多種方案，滿足海內外客戶需求，也吸引自研客戶增加采購；電源業務也在持續擴大客戶群體，除了拓展上汽等國內車企客戶，公司早期布局的海外項目開始批量生產，將進一步拓展公司增長空間。
近年來國產新能源汽車的卓越性能表現，不僅顯著加速了主機廠與配套產業鏈的出海進程，更以市場驗證為國產汽車零部件供應鏈企業開拓國際品牌車企客戶群體提供了強有力的"價值背書"。去年我國新能源汽車出口量實現了質的飛躍，首次跨越200萬輛大關；聯合動力2022—2024年境外收入年復合增長率接近450%。
“新能源汽車品牌國際化過程中，除了市場準入與法規壁壘，還面臨著品牌認知度與市場競爭。”張思諾表示，在歐美等成熟市場，消費者通常對本土品牌有較強的認同感。中國品牌的國際認知度雖然在逐步提升，但在海外的本土化上依舊需要進一步投入。
為了適配主機廠需求，提升海外交付能力，聯合動力在落地屬地化戰略，已在匈牙利和泰國建立生產基地，分別負責電源和動力總成生產，適配沃爾沃、廣汽、奇瑞等海內外車企，累計獲得12個電源系統海外定點項目，覆蓋歐洲、北美、日本、印度、東南亞市場；公司并計劃進一步拓展海外產能，將精益運營體系逐步擴大至全球網絡，目標是2030年實現境外收入占比達到一定比例。
榮事達雙創大學客座教授兼創業導師張翔向記者表示，在實踐中，國產新能源汽車供應商“出海”通常以電池出海為主，電機等產品出海較少，需要供應商和車企高度綁定，并且需要達到規模效應。
另一方面，聯合動力已經實現動力域全平臺產品自主化，當前布局汽車底盤智能化趨勢，拓展主動懸架業務。
據了解，底盤動力系統通過與制動、轉向、懸架等系統的深度融合，可實現動能回收效率優化、精準靈活轉向控制及俯仰姿態抑制的綜合性能提升。國際上，保時捷等已為豪車底盤配置主動懸架技術方案，國內廠商正加速跟進并針對30 萬元以上高端車型優化方案適配。
“智能底盤核心技術就是線控，當前市場還是主要由博世、大陸等國際龍頭把控，國產企業市場份額相對較少，國產智能底盤主要用于商用車、專用車等領域，而乘用車對安全性能要求相對較高，國產供應商進入門檻高。” 張翔表示。
據了解，聯合動力自主研發的懸架系統方案已經拿到項目定點，預計于明年3月實現批量生產，其單車價值量顯著高于現有產品，有望成為驅動公司成長的 "第二增長曲線"，復刻聯合動力的產業價值突破路徑。
