券商中國
林嶼
2025-07-17 12:37
7月16日，雖然滬深指數(shù)均以下跌收盤，但個股卻漲多跌少，核心因素即權(quán)重板塊銀行股的“拖累”影響了指數(shù)。
近4個交易日內(nèi)，銀行指數(shù)回撤約為2.54%，有公募分析認(rèn)為，有部分資金獲利離場，導(dǎo)致板塊出現(xiàn)回調(diào)。另外，7月部分銀行進入分紅周期，部分投資者選擇“分紅前買入，股權(quán)登記日后賣出”的套利操作，導(dǎo)致短期拋壓增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，銀行板塊市盈率約為7.42倍，位居過去10年96.28%分位，市凈率則約為0.74倍。在多家機構(gòu)依舊看好銀行板塊之際，亦有公募人士指出，當(dāng)前銀行股已“不算便宜”。
銀行股遭遇“牛回頭”
近日，銀行板塊整體經(jīng)歷了“牛回頭”行情，指數(shù)四天回撤幅度約為2.54%。齊魯銀行跌超6%，青農(nóng)商行、長沙銀行以及蘭州銀行均跌超4%，權(quán)重板塊的回撤還拖累了同期大盤指數(shù)的表現(xiàn)。
對于近期銀行股的回撤，有分析指出，這或許與近期多家銀行股東高位減持影響了市場情緒有關(guān)。
7月15日，杭州銀行發(fā)布股東減持公告，稱中國人壽擬通過集中競價或大宗交易方式，在未來三個月內(nèi)減持其持有的5078.94萬股該行股份，占比0.7%。
此外，齊魯銀行7月13日晚間公告，重慶華宇根據(jù)自身發(fā)展需要，擬在公告披露之日起3個交易日后的2個月內(nèi)，通過大宗交易方式減持不超過6043.81萬股，即減持比例不超過該行總股本的1.10%。
資金助推銀行走出前期“長牛”
拉長時間來看，Wind分類下銀行指數(shù)年內(nèi)漲幅高達(dá)19.4%，自去年“9·24”以來更是漲超47%，在板塊輪動劇烈背景下，成為A股整體上行的“穩(wěn)定器”。年內(nèi)廈門銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等6只個股漲幅超過30%，渝農(nóng)商行、江蘇銀行等其余6只個股漲幅超過20%。
基金方面，以ETF為例，年內(nèi)多只銀行主題ETF漲幅均超過了19%，僅位居創(chuàng)新藥、恒生科技以及黃金主題產(chǎn)品之后。截至7月15日，華寶中證銀行ETF份額已經(jīng)增超102億份，天弘中證銀行ETF、易方達(dá)中證銀行ETF以及富國中證800銀行ETF份額各自增加7.88億份、5.72億份和2.52億份。
多家機構(gòu)分析認(rèn)為，銀行股持續(xù)多個月的上漲主要系資金層面的因素。
“保險資金的大舉增持或許是銀行股持續(xù)走強的重要原因。”私募排排網(wǎng)指出，在當(dāng)前金融市場環(huán)境下，10年期國債利率已跌破2%重要關(guān)口，保險資金正面臨資產(chǎn)荒困境。銀行股因其經(jīng)營穩(wěn)定性和持續(xù)分紅特性，成為險資資金配置的“香餑餑”。中泰證券分析認(rèn)為，在資產(chǎn)荒背景下，險資對股息率要求可能繼續(xù)下探。按照六大險資測算，每年增量入市資金將超過3500億元，而銀行股將成為險資的重要配置方向。
此外，公募基金的配置比例提升，也將對銀行股股價構(gòu)成支撐。資料顯示，公募基金此前對銀行股的配置比例一直較低，但今年一季報顯示，主動型基金對銀行的持倉比例已從3.72%提升至4%。銀河證券認(rèn)為，公募低配修復(fù)和寬基指數(shù)擴容將為銀行帶來增量資金流入。
大成基金也認(rèn)為，本輪銀行的上漲顯著不同于過去十年的股價波動，本輪銀行股估值有系統(tǒng)性地提升，而這種提升是多個因素共同作用的結(jié)果。目前市場對銀行股的上漲驅(qū)動仍主要集中于交易層面，而對背后的基本面因素關(guān)注不多。“基于此，我們認(rèn)為銀行股的估值仍有上升空間，而優(yōu)質(zhì)的銀行股在后續(xù)的分化中會有更大的上漲空間。”
估值或仍有抬升空間
展望銀行板塊的后市，華夏基金認(rèn)為，在當(dāng)前低利率+資產(chǎn)荒的背景下，銀行業(yè)在盈利和分紅的穩(wěn)定性上的優(yōu)點仍然突出，中證銀行指數(shù)近12個月股息率5.13%，在十年期國債收益率只有1.6%的當(dāng)下，算是不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，仍然具備獨特的配置價值。
其次，銀行的基本面比較穩(wěn)定：中證銀行近幾年年報的ROE一直保持在9%以上，但不良貸款率連續(xù)三年下降（2024年末均值1.16% vs 2022年1.21%），部分優(yōu)質(zhì)銀行如成都銀行、杭州銀行、招商銀行等，因區(qū)域優(yōu)勢、資產(chǎn)質(zhì)量改善及股息回報優(yōu)異等原因，ROE數(shù)據(jù)表現(xiàn)好，提升板塊數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)。
此外，還有公募基金指出，部分銀行在過去幾年購買了大量的債券，形成了巨大的浮盈。這部分浮盈可以保障銀行在未來三到五年的盈利穩(wěn)定性。
“我們之前預(yù)期三到五年后銀行的息差可以穩(wěn)定，但實際情況是，這一過程可能提前，今年的降息已經(jīng)呈現(xiàn)出銀行凈息差企穩(wěn)的跡象。銀行業(yè)的規(guī)模與M2的增長高度相關(guān)，如果凈息差企穩(wěn)，銀行的業(yè)績會隨著規(guī)模的增長而穩(wěn)定增長。”該公募表示，在債券浮盈、息差企穩(wěn)、規(guī)模穩(wěn)定增長的共同驅(qū)動下，銀行有望從純粹的價值股轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健成長股，這是銀行相比其它高股息板塊的核心優(yōu)勢，也是今年銀行股在紅利板塊中表現(xiàn)好于其他板塊的最重要原因之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，銀行板塊市盈率約為7.42倍，位居過去10年96.28%分位，市凈率則約為0.74倍，亦有公募人士指出，當(dāng)前銀行股已“不算便宜”。
該人士表示：“現(xiàn)在整體銀行的PB是不超過0.8倍的，只要這個PB不超過 1，他們就認(rèn)為沒有泡沫風(fēng)險，這是最樂觀的人的觀點。所以銀行板塊跌下來之后，我們認(rèn)為還是會有人去買，買到PB等于1，相對來說有一定的風(fēng)險了。”
排版：劉珺宇
校對：蘇煥文
